금리는 돈의 시간 가격이다

이 글은 《돈의 가격》 시리즈 1편이다. 금리라는 근본 원리 하나에서 출발해, 사장이 지는 빚(대출)과 사장이 굴리는 여유(운용·세금)가 같은 원리의 양면임을 열 편에 걸쳐 추적한다. 금리 전망은 다루지 않는다. 금리는 이 시리즈 전체에서 사장의 결정 변수로만 등장한다.

8월 27일 아침, 숫자 하나가 바뀌었다

2026년 8월 27일 한국은행 금융통화위원회는 기준금리를 연 2.75%에서 3.00%로 올렸다. 7월에 이어 두 달 연속 인상이고, 위원 일곱 명 중 여섯이 찬성했다. 수출은 좋은데 물가상승률이 목표를 계속 웃돌 것 같다는 게 공표된 이유다.

이 발표가 나온 아침에 정비공업사 사장이 하는 일은 평소와 같다. 입고 차량을 확인하고, 부품을 발주하고, 보험사 견적을 다툰다. 기준금리라는 단어는 그날 하루 동안 사장의 업무 어디에도 등장하지 않는다. 그런데 몇 주쯤 지나면 이 숫자는 사장의 서류에 나타나기 시작한다. 운전자금 대출의 변동금리가 오르고, 시설자금 견적의 이자 항목이 바뀌고, 은행 창구에서 권하는 예금 금리가 달라진다. 공장 신축을 준비하는 처지라면 수억 원짜리 대출의 조건이 통째로 다시 계산된다.

빌리는 쪽과 굴리는 쪽은 서로 다른 계산처럼 보인다. 대출 조건을 따지는 일과 여유자금 둘 자리를 고르는 일은 보는 서류부터 다르다. 그런데 두 계산의 밑바닥에는 같은 숫자 하나가 깔려 있다. 기준금리다.

이 시리즈는 그 숫자의 정체에서 시작한다. 뉴스는 "한국은행이 금리를 올렸다"고 쓰지만, 올린다는 동사의 물리적 실체를 설명해 주는 기사는 드물다. 한국은행이 시중은행에 공문을 보내 대출금리를 올리라고 지시하는 것인가. 국채를 찍어서 뭔가를 하는 것인가. 둘 다 아니다. 실체는 훨씬 단순하고, 단순한 만큼 강력하다. 그 실체를 알고 나면 대출 계약서의 금리 조항과 여유자금의 수익률이 왜 그렇게 움직이는지가 한 줄로 꿰인다.

금리는 돈에 붙는 가격표다

금리는 돈의 시간 가격이다. 지금의 돈 100과 1년 뒤의 돈 103을 교환하는 비율, 그게 금리의 전부다. 이 정의를 붙잡으면 금리에 관한 나머지 이야기가 전부 이 문장의 응용이 된다.

왜 지금의 돈이 나중의 돈보다 비싼가. 세 가지가 값을 만든다. 첫째, 기다림 자체의 값이다. 돈을 빌려준 사람은 그 돈으로 지금 할 수 있었던 일을 포기한다. 부품을 미리 사둘 수도 있었고, 설비를 들일 수도 있었다. 포기한 기회에는 값이 붙는다. 둘째, 물가의 값이다. 1년 뒤의 100만 원은 지금의 100만 원보다 살 수 있는 것이 적다. 2026년 7월 소비자물가 상승률은 전년 대비 2.8%였다(통계청). 돈을 1년 묶어두는 사람은 최소한 이만큼은 보상받아야 본전이다. 셋째, 떼일 가능성의 값이다. 빌려간 쪽이 못 갚을 확률만큼 웃돈이 붙는다. 이 세 번째 항목은 빌리는 사람마다 달라서, 같은 날 같은 은행에서도 대출금리가 사람마다 다른 이유가 된다.

그래서 세상에 금리는 하나가 아니다. 하루짜리 돈의 가격, 1년짜리 돈의 가격, 10년짜리 돈의 가격이 다 다르고, 정부가 빌릴 때의 가격과 대기업이 빌릴 때의 가격과 정비공업사가 빌릴 때의 가격이 다 다르다. 금리라는 단어는 단수처럼 보이지만 실제로는 수백 개의 가격표가 붙은 거대한 가격 체계다.

그런데 이 가격 체계에는 특이한 점이 하나 있다. 수백 개의 가격이 제각각 움직이지 않고, 맨 아래에 있는 가격 하나가 움직이면 나머지 전부가 그걸 따라 재정렬된다는 점이다. 맨 아래의 가격이란 만기가 가장 짧고 떼일 위험이 가장 없는 돈, 즉 은행끼리 하루 이틀 빌리는 돈의 가격이다. 한국은행이 정하는 기준금리가 바로 이 지점을 겨냥한다.

쉽게 말하면 기준금리는 모든 금리가 딛고 서는 바닥이다. 바닥의 높이를 0.25%포인트 올리면 그 위에 쌓인 대출 금리, 예금 금리, 채권 금리가 차례로 밀려 올라간다. 그리고 은행 대출, 예금, 채권, 환율, 부동산까지 모든 자산의 가격 계산에 이 바닥값이 들어가기 때문에, 바닥을 한 칸 옮기는 결정이 수백조 원의 자산 가격을 다시 쓴다. 다음 절부터 그 바닥이 실제로 어떻게 고정되는지를 본다.

한국은행이 금리를 올린다는 건 물리적으로 무슨 일인가

한국은행은 명령하지 않는다. 특정 가격에 무제한으로 거래에 응하겠다고 호가를 낼 뿐이다. 기준금리의 물리적 실체는 이 한 문장이다.

구조를 따라가 보면 이렇다. 은행들은 매일 서로 돈이 남거나 모자란다. 오늘 대출이 많이 나간 은행은 지급결제에 쓸 돈이 부족하고, 예금이 많이 들어온 은행은 돈이 남는다. 이 초단기 자금을 은행끼리 주고받는 시장이 있고, 한국은행도 이 시장의 참가자다. 다만 다른 참가자와 결정적으로 다른 점이 하나 있다. 한국은행은 원화를 만들 수 있는 유일한 참가자라서, 물량에 한계가 없다.

전당포와 비슷한 7일짜리 거래

한국은행이 이 시장에서 하는 대표적 거래가 7일짜리 환매조건부증권 매매, 줄여서 RP 거래다. 이름은 어렵지만 하는 일은 전당포와 비슷하다. 돈이 급한 은행이 갖고 있던 국채를 한국은행에 맡기고 돈을 받아 간다. 7일 뒤에 약속한 이자를 얹어 돈을 갚고 국채를 찾아간다. 서류상으로는 채권을 "팔았다가 되사는" 매매의 형식을 띠지만, 실질은 국채를 담보로 맡기고 받는 7일짜리 대출이다. 그리고 이 7일 대출에 붙는 이자율을 한국은행은 딱 하나만 받는다. 그 하나가 기준금리다. 2026년 8월 27일 이후라면 연 3.00%다.

이 호가가 시장 전체를 고정하는 원리는 간단하다. 시중에 돈이 남아돌면 은행들은 서로 빌려주겠다고 나서고, 하루짜리 금리는 3.00%보다 한참 아래로 내려가려 한다. 그러면 한국은행이 받아 준다. 남는 돈을 맡기면 3.00%를 주겠다는 참가자가 서 있으니, 은행 입장에서 그보다 싸게 굴릴 이유가 없고, 남는 돈은 한국은행으로 빨려 들어간다. 반대로 돈이 모자라 금리가 위로 튀려 하면 한국은행이 3.00%에 얼마든지 빌려준다. 무한 물량을 가진 참가자가 한 가격에 양방향으로 서 있으니, 다른 참가자들이 그보다 훨씬 싸게 빌려주거나 비싸게 빌릴 이유가 사라진다. 은행 간 초단기 금리는 기준금리 근처에 붙는다. 담이 아니라 자석에 가깝다.

그래서 "기준금리 인상"의 실체는 규제 강화가 아니라 가격 변경이다. 무한 물량 참가자가 자기 호가를 2.75%에서 3.00%로 올려 적은 것이다. 은행 입장에서는 조달 원가의 바닥이 0.25%포인트 올라간 것이고, 그 원가 변화가 예금과 대출의 가격표로 번져 나간다.

은행은 왜 그 자석에 붙는가

은행이 남는 돈을 한국은행에 맡기는 이유는 그 돈이 내일 다시 나갈 수도 있는 돈이기 때문이다. 더 주는 곳을 몰라서가 아니다.

은행업의 구조를 보면 이유가 드러난다. 은행은 짧게 빌려서 길게 빌려준다. 예금은 고객이 언제든 빼 갈 수 있는 짧은 돈이고, 대출은 몇 년씩 묶이는 긴 돈이다. 이 기간 차이에서 나오는 금리 차가 은행의 수익원이다. 그래서 앞에서 본 것처럼 은행의 하루는 늘 어긋난다. 남는 돈을 하루 세워 두면 그날치 이자가 통째로 사라지므로, 은행이 굴릴 자리를 찾는 것은 여윳돈 투자가 아니라 매일 해야 하는 정산이다.

그 자리는 기간에 따라 사다리를 이룬다.

사다리를 오를수록 금리가 높아진다. 그 차이는 덤이 아니라 돈을 묶는 값이다. 그러면 왜 전부 맨 윗칸으로 가지 않는가. 국고채 3년물이 3.798%로 기준금리보다 0.8%포인트 높은데도 그렇다(한국은행, 2026-08-28).

왜 전부 맨 윗칸으로 가지 않는가

숫자를 놓으면 답이 나온다. 3년물은 기준금리 자리에 돈을 두는 것보다 이자를 0.80%포인트 더 준다. 1억이면 1년에 80만원이다.

문제는 그사이 채권 가격이 움직인다는 것이다. 채권 가격은 시장금리와 반대로 간다. 새로 나오는 채권이 더 높은 이자를 달고 나오면, 이자가 낮은 옛 채권은 값을 깎아야 팔린다. 얼마나 깎이는지는 남은 기간이 정한다. 3년물은 시장금리가 1%포인트 오를 때 값이 대략 2.85% 내려간다.

그래서 시장금리가 0.25%포인트만 올라도 값은 0.71% 내려간다. 0.25에 2.85를 곱한 값이다. 1억이면 71만원이다. 더 받은 80만원에서 71만원을 빼면 9만원이 남는다.

거꾸로 물으면 더 분명하다. 시장금리가 0.28%포인트만 올라도 1년치 이자 차이가 통째로 사라진다. 0.80을 2.85로 나눈 값이다. 그 위로는 이자를 더 받고도 원금이 깎인다.

은행의 돈은 만기까지 남아 있지 않는다

만기까지 들고 있으면 이 계산은 무의미하다. 3년을 채우면 그사이 값이 오르내렸든 원금과 약속한 이자를 그대로 받는다. 값이 떨어져도 파는 순간에만 진짜 손실이 된다.

문제는 은행의 돈이 만기까지 남아 있어 주지 않는다는 데 있다. 채권은 3년 묶여 있는데, 그 돈의 주인인 예금자는 내일 찾아가겠다고 할 수 있다.

2023년 미국 실리콘밸리은행이 이 지점에서 무너졌다. 순서는 이랬다. 예금으로 들어온 돈을 만기가 긴 채권에 넣어 뒀다. 금리가 오르자 그 채권의 값이 떨어졌다. 여기까지는 장부에만 적히는 손실이라 팔지 않으면 문제가 되지 않는다. 그런데 예금이 빠져나가기 시작했고, 내줄 현금을 만들려면 값이 떨어진 채권을 팔 수밖에 없었다. 파는 순간 장부상의 손실이 확정된 손실로 바뀐다. 그 규모가 공개되자 예금자들이 한꺼번에 돈을 빼 갔고, 은행은 이틀 만에 문을 닫았다. 짧은 돈을 긴 자산에 넣은 대가였다.

그래서 은행은 돈을 성격별로 칸에 나눠 둔다. 규정상 반드시 보유해야 하는 국채가 한 칸, 만기까지 버틸 수 있는 여유자금이 한 칸, 내일이라도 나갈 수 있는 초단기 자금이 마지막 칸이다. 한국은행으로 가는 것은 마지막 칸의 돈이다.

앞에서 한국은행이 3.00% 한 가격에 양방향으로 서 있다고 했는데, 실제 창구는 위아래로 0.5%포인트씩 벌어져 있다. 은행이 급하면 3.50%에 언제든 빌릴 수 있고 남으면 2.50%에 언제든 맡길 수 있다. 그래서 하루짜리 돈값이 이 두 값 사이를 벗어나지 못한다. 한국은행은 그 울타리 안에서 3.00%를 겨냥해 조절한다. 자석의 정체는 상시 열려 있는 두 개의 창구다.

여기까지가 사장의 대출금리로 이어지는 출발점이다. 은행은 한국은행이 주는 값보다 낮은 금리로 돈을 굴릴 이유가 없고, 한국은행에서 빌리는 값보다 비싸게 조달할 이유도 없다. 이 울타리가 은행 조달원가의 바닥을 정하고, 사장이 받는 대출금리는 그 바닥 위에 예금 경쟁과 신용 심사를 얹어 쌓인다.

기준금리를 둘러싼 오해 셋

이 실체를 놓치면 생기는 오해가 셋 있다.

오해	실제
한국은행이 은행 대출금리를 정한다	한국은행이 정하는 것은 은행 간 7일물 자금의 가격뿐이다. 대출금리는 각 은행이 조달 원가에 가산금리를 얹어 정한다
기준금리를 올리면 모든 금리가 같은 폭으로 오른다	만기가 길수록 기준금리 자체보다 "앞으로의 기준금리 전망"에 반응한다. 10년짜리 금리는 오늘 결정보다 향후 10년의 기대에 움직인다
기준금리는 국채를 발행해서 조절한다	국채 발행은 정부(기획재정부)의 재정 조달이고, 기준금리는 한국은행의 통화정책이다. 주체도 목적도 다르다. RP 거래에서 국채가 담보로 쓰일 뿐이다

세 번째 오해는 특히 자주 만난다. 국채와 기준금리는 서로 연결되어 있지만 층위가 다르다. 정부는 세금으로 걷는 돈보다 쓰는 돈이 많을 때 차용증을 발행해 시장에서 돈을 빌리는데 그 차용증이 국채다. 국채의 금리는 한국은행이 정하지 않는다. 시장에서 사고파는 사람들의 수요와 공급이 정한다. 한국은행은 하루짜리 돈값이라는 바닥의 높이를 쥐고 있을 뿐이고, 국채 금리는 그 바닥이 앞으로 어디로 움직일지에 대한 기대를 딛고 시장이 만든다. 이 연결이 어떻게 작동하는지가 다음 절이다.

국채 3년물 3.8%는 시장이 쓴 예측값이다

2026년 8월 28일 국고채 3년물 금리는 3.798%, 10년물은 4.274%였다(인베스팅닷컴 집계). 같은 시점 기준금리는 3.00%다. 이 0.8%포인트의 간격이 국채 금리의 정체를 보여준다.

국고채 3년물을 사서 만기까지 들고 가는 일은, 앞으로 3년간 하루하루 초단기로 돈을 굴리는 일과 경쟁 관계다. 3년물 금리가 앞으로 3년간의 기준금리 평균 예상치보다 낮으면 아무도 3년물을 사지 않고, 높으면 모두가 산다. 그래서 3년물 금리는 시장 참가자 전체가 돈을 걸고 합의한 "향후 3년 기준금리 평균의 예측값"에 약간의 웃돈을 더한 값으로 수렴한다. 웃돈은 3년간 돈이 묶이는 데 대한 보상이다.

8월 말의 숫자가 그 예측값을 그대로 보여준다. 지금 기준금리는 3.00%다. 그런데 3년짜리 국채를 사면 연 3.798%를 준다. 3년물을 사는 것은 앞으로 3년치 금리를 지금 확정하는 일이니, 사람들이 3.798%에 사고판다는 것은 "앞으로 3년 동안 기준금리가 지금보다 올라갈 것"이라는 쪽에 시장이 돈을 걸었다는 뜻이 된다. 10년물 4.274%도 같은 논리다. 더 먼 미래까지 지금보다 높은 금리가 이어진다는 전망이 값에 담겨 있다. 그래서 뉴스의 전망 기사를 읽지 않아도, 만기별 국채 금리를 나란히 놓고 보면 시장이 합의한 전망이 그대로 보인다. 이 나란한 배열에는 수익률 곡선이라는 이름이 붙어 있다.

20년을 겹쳐 보면 누가 먼저 움직이는지 보인다

이 그래프에서 확인할 것은 하나다. 국채 금리가 기준금리보다 먼저 움직인다.

파란 계단이 기준금리고, 빨간 선이 국고채 3년물이다. 모양이 다른 이유는 정해지는 방식이 다르기 때문이다. 기준금리는 한국은행이 회의에서 결정할 때만 바뀌니 계단처럼 뚝뚝 끊기고, 국채 금리는 매일 시장에서 사고팔며 정해지니 선으로 이어진다.

두 선은 대체로 같이 간다. 다만 방향을 트는 시점은 거의 언제나 빨간 선이 먼저다.

올라갈 때가 그랬다. 2021년 기준금리는 0.50%에서 1.00% 사이에 머물러 있었는데, 그해 국고채 3년 연평균은 이미 1.39%였다(한국은행 ECOS). 시장이 인상을 미리 값에 넣어 둔 것이고, 본격적인 인상은 이듬해인 2022년에 몰아서 왔다.

내려갈 때도 순서는 같았다. 한국은행이 3.50%에서 첫 인하를 한 것은 2024년 10월이다. 그런데 국고채 3년 연평균은 2024년에 이미 3.11%로, 전년 3.57%보다 내려와 있었다. 인하가 시작되기 전에 한 해 평균이 먼저 낮아진 것이다. 2025년에는 2.57%까지 내려왔고, 기준금리도 2.50%로 따라 내려왔다.

2026년도 같은 모양이다. 7월과 8월의 인상이 발표되기 전에 빨간 선은 이미 3.7%대에 올라와 있었다.

계단은 결정이고 선은 전망이다. 전망이 결정보다 먼저 움직인다.

연 단위로만 그런 것이 아니다. 지표 하나가 나온 날에도 선은 먼저 움직인다. 물가가 예상보다 높게 나오면 "한국은행이 더 올리겠구나"라는 기대가 그날로 바뀌고, 기준금리는 그대로인데 국채 금리만 오른다. 2026년 7월 국고채 3년물이 3.8%를 넘어 연중 최고치권을 만든 것이 그런 날이었다. 8월 27일 인상이 발표되기 한 달 전이다(파이낸셜뉴스, 2026-07-14).

여기서 이 시리즈 전체에 걸리는 원리 하나가 확정된다. 짧은 금리는 한국은행이 고정하고, 긴 금리는 시장의 기대가 만든다. 사장의 대출금리가 어느 지표에 연동되어 있는지에 따라, 사장이 지켜봐야 할 것이 한국은행의 결정인지 시장의 기대인지가 갈린다. 변동금리 대출은 앞의 것을, 고정금리 대출의 갈아타기 판단은 뒤의 것을 따라간다. 이 구분은 3편의 대출 심사 구조와 4편의 변동·고정 선택에서 실전 문제로 돌아온다.

사장의 서류에서 금리가 등장하는 자리

하루짜리 돈값 하나가 사장의 서류 어디까지 번지는지를 접점별로 정리하면 이렇다. 각 행이 이 시리즈의 한 편씩과 연결된다.

접점	작동 방식	사장의 결정
운전자금·시설자금 대출	은행 조달 원가가 기준금리를 따라 움직이고, 대출금리는 그 위에 가산금리를 얹는다	변동이냐 고정이냐, 언제 갈아타느냐
예금·현금성 자산	은행 간 조달 경쟁의 가격. 기준금리 인상 후 시중은행 1년 정기예금은 3%대 초반, 저축은행 평균은 3.80%다(저축은행중앙회, 2026-08-05)	대기 자금을 어디에 세워두느냐
채권	금리가 오르면 이미 발행된 낮은 금리의 채권 가격은 내려간다. 만기가 길수록 낙폭이 크다	여유자금으로 채권을 살 때 만기를 얼마로 잡느냐
환율	나라 간 금리 차이를 따라 자본이 이동한다	수입 부품값, 외화 자산 비중
부동산·설비 가치	모든 자산의 현재 가치는 미래 수익을 금리로 나눈 값이다. 분모가 커지면 가격이 눌린다	공장 부지 매입가, 설비 투자 시점

이 표에서 위 두 줄은 사장의 손익계산서에 직접 닿고, 아래 세 줄은 재무상태표에 닿는다. 그리고 다섯 줄 전부의 분모에 같은 숫자가 들어 있다. 8월 27일의 0.25%포인트는 다섯 군데에서 각각 다른 속도, 다른 방향으로 사장의 숫자를 다시 쓴다.

규모 감각을 붙여두면 이 표가 실감이 된다. 시설자금 10억 원을 변동금리로 빌린 사장에게 0.25%포인트 인상은 연 250만 원의 이자 증가다. 두 달 연속 인상이면 연 500만 원이다. 이건 계산식이 하나뿐인 단순 곱셈이고, 은행이 통지서를 보내주기 전에 사장이 먼저 계산할 수 있는 숫자다. 반대편 계산도 있다. 여유자금 5억 원을 연 3.0% 예금에 세워둔 사장과 3.8% 저축은행 예금에 나눠둔 사장의 차이는 연 400만 원이다. 금리 국면이 바뀔 때 빚 쪽과 여유 쪽에서 동시에 돈이 새거나 벌린다는 것, 그리고 그 둘을 같은 원리로 계산할 수 있다는 것이 이 시리즈의 출발 명제다.

다음 편은 이 표의 첫 줄로 들어간다. 기준금리에서 사장의 대출금리까지, 하루짜리 돈값이 코픽스와 가산금리를 거쳐 사장의 이자 고지서에 도착하는 경로를 따라간다. 여유자금 쪽의 계산은 5편의 자금 구간 분리부터 본격적으로 다룬다.

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참고 자료

• 한국은행 기준금리 추이 (2026-08-27 인상 반영) https://www.bok.or.kr/portal/singl/baseRate/list.do?dataSeCd=01&menuNo=200643
• 통계청·정책브리핑, 2026년 7월 소비자물가동향 (전년동월대비 2.8%) https://www.korea.kr/briefing/policyBriefingView.do?newsId=156773259
• 국고채 3년·10년 수익률 (2026-08-28 기준) https://www.investing.com/rates-bonds/south-korea-3-year-bond-yield-historical-data
• 국고채 3년물 3.8% 재돌파 — 파이낸셜뉴스
• 저축은행 12개월 정기예금 평균금리 3.80% (2026-08-05, 저축은행중앙회 집계 보도) https://www.e-focus.co.kr/news/articleView.html?idxno=3002680
• 그래프 데이터: 한국은행 기준금리 변경 이력(2006~2026), 한국은행 ECOS 국고채 3년 연평균(통계표 721Y001)·일별(817Y002) https://ecos.bok.or.kr/