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SERIES · CAPITAL

자본의 구조

여의도 파크원 한 건을 해부해 대형 개발이 굴러가는 자금 설계를 좌표계로 세우고, 거기서 조달·신탁·자산가치·기업 재무로 확대해 들어간 9편. 땅을 사지 않고 시작한 2조 6,000억 원 개발, 책임준공 확약의 값, 임대료가 건물값을 만드는 산식, 회사가 이익으로는 크지 못하는 이유, 그리고 같은 구조식을 광명시흥 신공장에 적용하는 마지막 편까지. 《돈의 가격》이 사장 개인의 재무라면, 이 시리즈는 사업이 자본을 조달해 커지는 구조다.

본편 9

Part 1. 개발의 자금 설계

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  1. 01

    여의도 파크원은 완공되기 전에 이미 팔려 있었다

    땅은 사지 않았고, 돈은 계약 뒤에 왔다. 2조 6,000억 원 개발의 자금 설계도

    2026.08.11 · 12분

  2. 02

    공사비는 은행이 아니라 미래가 낸다

    6년 멈춘 파크원을 다시 움직인 돈의 조건, 브릿지론과 본PF의 문턱, 레고랜드가 증명한 신용의 값

    2026.08.12 · 11분

  3. 03

    리스크는 값을 받고 이전된다

    책임준공 확약의 값은 수수료 1%였고, 돌아온 청구서는 원금 전액이었다

    2026.08.13 · 11분

Part 2. 자산가치와 임차인

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  1. 04

    임대료가 건물값을 만든다

    연 순임대수익을 자본환원율로 나누면 건물값이 나온다. 분모가 흔들리자 IFC의 4조 1,000억 원 계약이 무너졌다

    2026.08.14 · 11분

  2. 05

    회사들이 몰리는 건 임대료가 싸서가 아니다

    공실률 3.5%의 서울, 물가 두 배 속도로 오르는 임대료. 그 값을 내고 회사들이 사는 것은 면적이 아니라 반경이다

    2026.08.15 · 11분

  3. 06

    자산이 없어야 그 건물에 들어간다

    파크원 임차인들의 재무제표에는 공장이 없다. 로펌·증권사·지주회사가 버는 구조

    2026.08.16 · 12분

Part 3. 회사가 커지는 구조

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  1. 07

    큰 회사는 이익으로 크지 않는다

    이익을 모아 크는 속도에는 산식으로 정해진 상한이 있다. 쿠팡은 완전자본잠식 상태로 5조 원을 조달했다

    2026.08.17 · 11분

  2. 08

    수익률이 조달비용을 이기면 커진다, 지면 클수록 망가진다

    한국 상장사 절반이 PBR 1배 미만이다. 성장이 가치가 되는 조건은 부등식 하나로 갈린다

    2026.08.18 · 11분

Part 4. 신공장 적용

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  1. 09

    광명시흥 신공장을 파크원의 틀로 해부한다

    시설 투자 십수억 원짜리 공장과 2조 6,000억 원짜리 빌딩은 같은 구조식으로 움직인다

    2026.08.19 · 11분